シリコンバレーバンクSVBの破たんと銀行への影響

テック・ベンチャーの株式調達資金23兆円が一夜で消えたら、何が起こるか

シリコンバレーバンクSVBの23兆円相当の預金は調達株式から

   93%の預金が預金保険保護上限を超えるテック系の法人預金

　SPACやらIPOなどで株式で調達して当面、使わない資金を預金で預かっていた

　引き出し不能になったのではなく、業務停止で、預金保護がない全ての債権は切り捨てに

　預金の運用は貸し付けがなくMBSなど債券で運用

　債券の満期まで保有HTM会計を時価評価すると含み損で債務超過

　預金の引き出し13％で、運用資産の処分売りで実現損

　株式で資金を拠出した投資家資金も返らない　

ポイント

　FDIC預金保護上限を超えた預金は全体の9割

　SVBの預金は9割がスタートアップなどの法人客

　定期預金ではなく、すぐに引き出せる普通預金

　総資産　2090億㌦

　預金残高 1980億㌦　22年末 1730億㌦

スタートアップは資金調達を拡大し, 21年の米国のVC投資は過去最高に

株式で資金調達していたスタートアップへの融資需要は低く、SVBは運用先としてRMBSで260億㌦など有価証券の購入にあてた。

FRBの22年金利引き上げの急な金利上昇に伴い、保有債券の含み損からすでに実質債務超過の状態に...そこに預金の取り崩し

事の発端... 規制当局の保有債券の会計処理は金利が上がることを前提にしていたのかり

リーマン金融危機直後の2009年、米国の規制当局がmark to marketを停止、銀行に債券を時価で保有させる代わりに、満期保有での帳簿価格保有を許可したこと。 
available for sale or held to maturity

・販売できるAFSは、市場にマークされ、流動性ショートのカバーに販売できるバケット

・銀行が債券をコストで維持することを可能にする満期まで保有HTMバケット
 

ある銀行が証券を清算するとき、同じ証券の他の保有者に感染することを余儀なくされた場合のクロスセルの伝染を回避するために作られた。

金利が決して上昇しないように見えるとき、FRB自身が金利引き上げるというシナリオを誰も考えさえしなかったのか。

 ・ 金利上昇で、預金者は、預金リスクを負うことなく、財務省証券で完全にリスクのない方法で運用できる。

 ・ 金利の上昇により、銀行は資産のこれまで以上に大きな損失を一掃することを余儀なくされる。

SECとFDICの両方の規制当局は、銀行にHTM資産の価値だけでなく、その資産の公正価値も開示することを要求、公正価値はHTM資産が今日売却された場合の価値です。

両者のデルタは「純含み損」と呼ばれ、銀行の健全性の最も重要な指標として急浮上。

最近まで、銀行ポートフォリオの純含み損について誰も気にしませんでした。

しかし、利上げが始まり、債券価格(米国債からMBS、CMBSに至るまで)が下落し始めると、含み損は上昇し始める。

SVBの投資ポートフォリオは総資産の57%に膨れ上がる。

投資有価証券　1200億㌦（全体の64％がagency MBS、14％がCMBS、合計78%）

　AFS（国債、政府機関債+MBS、外国政府債）260億㌦（22％）

　HTM（RMBS、CMBS、社債）　913億㌦（76％）　

　市場性なし証券　26億㌦（2％）

https://cms.zerohedge.com/s3/files/inline-images/sec%20portfolio%20jef.jpg?itok=SnxzIonR

保有ポートフォリオのうち、agency MBSの比率　

   バンカメ 63％,   UBS 73%  WellsFargo 64%は、銀行ポートでなく証券トレーディング部門か

総資本に対する未実現損失は、

 バンカメは40％を超え、wellsfargo、UBSは25％、Citi、JPMorgan は15％

https://cms.zerohedge.com/s3/files/inline-images/2023-03-10_07-19-54.jpg?itok=IDQlPP_n